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縱觀2012年下半年我國的宏觀經(jīng)濟(jì)格局，已逼近的衰退陰霾籠罩。

歐債仍是zui大的風(fēng)險點(diǎn)。從目前歐洲局勢的演繹方向來看，歐洲經(jīng)濟(jì)的前景大致有三種可能性：

*種，全面減速，在衰退中以時間換空間。

希臘留在歐元區(qū)，歐盟國家在貨幣一體化的前提下，強(qiáng)化財政約束機(jī)制，繼續(xù)執(zhí)行緊縮政策，通過緊縮逐漸消化現(xiàn)有的債務(wù)。

第二種，希臘退出，歐洲金融體系危機(jī)加劇。

希臘拒絕緊縮，退出歐元區(qū)，然后是本國貨幣貶值，對內(nèi)通過印鈔消化債務(wù)，對外則意味著主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

第三種，歐洲*通過印鈔來救助希臘等債務(wù)國，歐元貶值。

既要留住希臘，又不讓各國金融系統(tǒng)直接承受壞賬壓力，歐洲*增加貨幣發(fā)行、*希臘的債務(wù)窟窿，也是一種比較直接的手段。歐元貶值對中國及新興經(jīng)濟(jì)體的出口貿(mào)易將產(chǎn)生負(fù)面影響，使得中國等新興經(jīng)濟(jì)體的外貿(mào)增長貢獻(xiàn)度從正值走向負(fù)值。

與歐洲局勢的動蕩不安相比，美國經(jīng)濟(jì)顯得相對平穩(wěn)，溫和回升的曙光若隱若現(xiàn)。

在性需求萎縮的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)再次面臨衰退的威脅。

其次，地方政府通過地方債平臺及各種擔(dān)保累積起來的顯性或隱性債務(wù)在時間隧道中風(fēng)險將逐漸增長，而失去土地財政收入后的地方政府面臨的財政收支平衡壓力將是的。

比衰退的陰影更讓人憂慮的，是地方政府可能再次選擇以投資拉動需求，飲鴆止渴。

如上所述，外貿(mào)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度將進(jìn)一步下降，已經(jīng)是不爭的現(xiàn)實。未來中國經(jīng)濟(jì)增長只有兩駕馬車：投資和消費(fèi)。就政策選擇而言，結(jié)構(gòu)性減稅才是拉動消費(fèi)、促進(jìn)需求增長的調(diào)理性中藥，毒副作用小，見效周期長；但稅制改革始終是雷聲大、雨點(diǎn)小。減稅這副強(qiáng)身健體的中藥何時端出來，仍然不確定。2012年，中國政府的財政政策以哪個藥方為主，將很大程度上決定未來中國經(jīng)濟(jì)“增長”的質(zhì)量和可持續(xù)性。

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